1.Marknadsöversikt: Den 26 maj föll avistakursen för USD mot RMB under det runda märket på 6,40, med den lägsta transaktionen 6,3871.Apprecieringen av RMB mot USD nådde en ny topp sedan handelskonflikten mellan Kina och USA i början av maj 2018.
2. Kärnskäl: De centrala orsakerna till RMB:s återinträde i uppskattningsspåret sedan april kommer från följande aspekter, som visar ett spiralformigt och gradvis logiskt överföringsförhållande:
(1) Grunderna för en starkare RMB har inte förändrats i grunden: ökningen av investeringsinflöden och insättningar i US-dollar orsakade av kinesisk-utländska ränteskillnader och finansiell öppning, det överskott som orsakas av exportsubstitutionseffekten och den betydande passiveringen av kinesisk-amerikanska konflikter;
(2) Den externa dollarn fortsätter att försvagas: sedan början av april har dollarindex sjunkit med 3,8 % från 93,23 till 89,70 på grund av pre-reflation och en avkylning av det långa räntetema.Under den nuvarande centralparitetsmekanismen har RMB apprecierat med cirka 2,7 % mot den amerikanska dollarn.
(3) Tillgång och efterfrågan på inhemsk valutaavveckling och försäljning tenderar att vara balanserad: överskottet av valutaavveckling och försäljning i april minskade till 2,2 miljarder US-dollar, och överskottet av kontrakterade derivat minskade också avsevärt jämfört med föregående period.När marknaden går in i säsongen av utdelning och valutaköp tenderar det övergripande utbudet och efterfrågan att vara balanserad, vilket gör RMB-växelkursen mer känslig för priset på US-dollar och marknadens marginella förväntningar i detta skede.
(4) Korrelationen mellan USD, RMB och USD-index har ökat avsevärt, men volatiliteten har minskat avsevärt: den positiva korrelationen mellan USD och USD-index är 0,96 från april till maj, betydligt högre än 0,27 i januari.Samtidigt är den realiserade volatiliteten för RMB-växelkursen på land i januari cirka 4,28 % (30-dagars utjämning), och den är bara 2,67 % sedan 1 april. Detta fenomen visar att marknaden passivt följer formen av den amerikanska dollarn, och förväntningarna på kundplattan blir gradvis stabil, hög avveckling av utländsk valuta, lågt köp av utländsk valuta, för att minska marknadens volatilitet;
(5) I detta sammanhang, den senaste nedgången med 0,7 % under en vecka när den amerikanska dollarn bröt 90, inhemska insättningar i utländsk valuta bröt en biljon yuan, norrgående kapital ökade med tiotals miljarder yuan och förväntningarna om RMB-appreciering dök upp igen .På en relativt balanserad marknad steg RMB snabbt över 6,4.
3. Nästa fas: Tills en betydande dollaråterhämtning inträffar, tror vi att den nuvarande apprecieringsprocessen kommer att fortsätta.När kundernas förväntningar är oklara och domineras av deras känslor och företagets redovisningsmässiga vinster och förluster, tenderar de att presentera en trend som liknar den oordnade avvecklingen av utbyte och oordnad uppskattning i januari i år.För närvarande finns det ingen uppenbar oberoende marknad för RMB, och under det fortsatta trycket från den amerikanska dollarn är apprecieringsförväntningarna tydligare.
Posttid: 27-05-21